Evaluarea eficientei investitiilor cu ajutorul indicatorilor statici

Evaluarea eficientei investitiilor cu ajutorul indicatorilor statici

Aplicatia nr.1

1) Sa se studieze urmatoarele variante de realizare a unui obiectiv de investitie pe baza indicatorilor statici cunoscuti si sa se aleaga varianta optima:

1) valoarea anuala a productiei

Qh1 = p*q = 4000*75000 = 300 mil

Qh2 = p*q = 5500*75000 = 412,50 mil

Qh3 = p*q = 4667*75000 = 350 mil

2) costul de productie anuala (adica cheltuielile)

Adica pe Coloane , liniile 2 si 4 : 4000 * 68700 = 275 mil

5500 * 68700 = 377,85 mil

4667 * 68250 = 318,52 mil

3) Profit

Pr1 = 300 mil - 275 mil = 25 mil

Pr2 = 412,50 mil - 377,85 mil = 34,65 mil

Pr3 = 350 mil - 318,52 mil = 31,48 mil

4) Investitia specifica

s =

s1 = 150/4000 = 37 500 u.m/buc

s2 = 180/5500 = 23 727 u.m/buc

s3 = 164/4667 = 35 140 u.m/buc

5) Termenul de recuperare a investitiei

T =

T1 = 150/25 = 6 ani

T2 = 180/34,65 = 5,19 ani

T3 = 164/31,48 = 5,21 ani

6) Coeficientul de eficienta economica a investitiei

e =

e1 = 1/6 = 0,17

e2 = 1/5,19 = 0,19

e3 = 1/5,21 = 0,19

7) Cheltuieli recalculate

K = It + Ch*De

K1 = 150 mil + 250 mil*12 ani = 3.450.000.000

K2 = 180 mil + 377,85 mil*10 ani = 3.958.500.000

K3 = 164 mil + 318,52 mil*10 ani = 3.349.200.000

8) Cheltuieli recalculate specifice

k =

k1 = 3.450.000.000 / (300 mil*12 ani) = 3.450.000.000/3.600.000.000 = 0,96

k2 = 3958.500.000 / (412,50 mil*10 ani) = 3958.500.000/4.125.000.000 = 0,96

k3 = 3.349.200.000 / (350 mil*10 ani) = 0,96

9) Randamentul economic al investitiei

Re =

Re1 = [(25 mil*12) / 150 mil] - 1 = 2-1 = 1 u.m. de profit la u.m. investite

Re2 = [(34,65 mil*10) / 180 mil] - 1 = 0,92 (avem pierdere)

Re3 = [(31,48 mil*10) / 164 mil] - 1 = 0,92 (avem pierdere)

Aplicatia nr.2

CFB = PrB + Amortizare

CFB - cash flow brut

PrB - profit brut

CFN = PrN + Amortizare

CFN - cash flow net

PrN - profit net

CFBh (cash flow mediu) = (300+300+350+380+350+300+250+250) / 8 ani = 310

e = = = = 0,88 ( e =coef de eficenta ec.)

r = e% = 88% (r= rata de rentabilitate ec.)

T = = 1,12 ani (termenul de recuperare al investitiei)

= e => T =

Re = = = 6,08

INDICATORI DINAMICI

CF (cash flow) sau Pr (profit)

VAN = VNA = VNAT ( valoarea actuala neta)

VAN = valoarea actuala neta

VAN = -I + ∑

VAN > 0

VAN = - I

VR = valoare reziduala ( daca este 747y2419h cazul)

= reprezinta factorul de actualizare

Pt k=20% ( rentabilitatea ceruta, asteptata de investitor)

VAN = -I + ∑ = 20>0

VAN = 20, se justifica

Pt k=10% ( rentabilitatea ceruta, asteptata de investitor)

VAN = -100 + 35*0,909 + 40*0,826 + 45*0,751 + 50*0,620 = 59,75 > 0

DACA d > 1 an ( durata investitiei mai mare decit un an) VAN se calculeaza astfel:

VAN=VAN(CF)-VAN(I)= (60,06+ 54,64+....37,27)-(95,45 + 78,47) = 321,68-173,92=147,76>0

Termenul de recuperare a investitiilor (T

T' reprezinta perioada în care se recupereaza investitia pe seama profitului/CF realizat pe durata de functionare utila (D) a capacitatii de productie construite.

Pentru determinarea T' se porneste de la egalitatea:

=

Valoarea lui T' trebuie sa fie cât mai mica. La selectia între mai multe variante e prioritar proiectul cu T' minim.

Calcul:

ta = 0 T

Conditii de acceptabilitate:

T'<D

T'< T'_o, T'_s, T'_max.dorit, unde

T'_o = termenul de recuperare a investitiei realizat la alte proiecte ale investitorului;

T'_s = termenul de recuperare a investitiei realizat în sectorul sau în domeniul de activitate de care apartine proiectul de investitii

T'_max.dorit = limita maxima a termenului de recuperare a investitiei acceptabila de catre investitor.

Aplicatia nr.1

Un proiect de investitii are asociati urmatorii parametrii :

I = 250 mld lei

D = 6 ani k =20% si 25%

t=1 t=2 t=3 t=4 t=5 t=6

= CF *

Cand t=1 si => = = 0.83

Aplicatia nr.2

Investitia se face pe 2 ani

d=2 ani

D=7 ani

K=10%

= = = = 80

T ' = =

T ' = = 3,78

Indicele de profitabilitate

g =

g =

g =

Conditii de acceptabilitate:

g si g >costul finantarii proiectului

g > 1

g > 1+

Pt k=20%

= *100 = *100 = 0.0647*100 = 6.47%

Un proiect de investitii necesita un cost total de investitii I_t = 1.750 mii lei, esalonat pe o durata de executie d = 2 ani. Durata de functionare a investitiei este D = 7 ani, iar fluxul transelor anuale de investitii si fluxul de cash-flow pe durata de viata N = d + D = 9 ani se reprezinta astfel:

mii lei

Se calculeaza VA(CF_t):

mii lei

Se calculeaza VNAT:

VNAT = - VA(I_t) + VA(CF_t) = - 1.045 + 1.184,855 = 139,155 mii lei

Se calculeaza γ₁:

Se calculeaza γ₂:

Se calculeaza γ₃:

În concluzie, deoarece γ₃ > 1, rezulta ca proiectul ar putea fi acceptat, VNAT fiind > 0. În schimb, γ₂ < 30% (care este valoarea ratei anuale a dobânzii), iar γ₃ < 1 + 0,4. Astfel, se recomanda respingerea proiectului, deoarece rentabilitatea care poate fi realizata dupa punerea în functiune nu asigura recuperarea cheltuielilor cu investitiile, tinând seama ca finantarea proiectului este asigurata dintr-un credit bancar. Daca proiectul poate fi modificat, în sensul cresterii valorii VNAT, se va reevalua proiectul.

Raportul venituri totale actualizate/costuri totale actualizate (k)

Arata valoarea actuala a veniturilor care se pot obtine la fiecare unitate monetara a angajamentului de capital.

Obs.: la selectia mai multor variante se considera acceptabila cea pentru care k e maxim

Calcul:

k = sau

k== 1,85

Rata interna de rentabilitate (RIR)

Reprezinta valorea pentru care VAN = VNA = VNAT = 0

RIR > a ( sau k in functie de notatiile din problema)

OBS. Prin interpolare

RIR= a_min+(a_max-a_min)

OBS. Pentru a va verifica raspunsul RIR trebuie sa fie cuprins intre valorile intervalului a_max-a_min

Aplicatie 1.

VNAT(a=x%)=y   

y= valoarea van-ului pentru a rentabilitatea ceruta de investitori

x%= diferite valori

VNAT(a = 10%) = 327,8 mild. lei;

VNAT(a = 15%) = 117,7 mild. lei;

VNAT(a = 18%) = 30,7 mild. lei;

VNAT(a = 19%) = 6,6 mild. lei;

VNAT(a = 20%) = -15,7 mild. lei;

VNAT(a = 23%) = -29,5 mild. lei.

RIR rentabilitatea VAN=0 in cazul nostru valoarea rir-ului se situeaza intre a=20% si a=23% ( se schimba valorile VAN-ul din pozitiv in negativ).

RIR= 0,19+(0,20-0,19) =0,19+0,01*0,2959=0,1929 => 19,29%

Pentru a va verifica raspunsul RIR trebuie sa fie cuprins intre valorile intervalului , in cazul nostru 20% si 19%.

Rata interna de rentabilitate ajustata (RIRA)

RIRA = - 1 + (1+r) g (r) ^1/N, N = d+D,

RIRA>a

Aplicatie

Pentru un proiect de investitii se cunosc urmatoarele informatii:

valoarea investitiei totale I_t = 252 mii lei;

investitia se realizeaza pe durata d = 2 ani, iar cheltuielile cu investitiile se esaloneaza astfel încât I₁ = 92 mii lei si I₂ = 160 mii lei;

durata de functionare eficienta este D = 7 ani;

valoarea previzionata pentru cash-flow este constanta pe durata D si este CF_h = 80 mii lei pe an;

c.o.c. pentru proiect este de 12,5% pe an.

Sa se calculeze RIRA, considerând ca rata rentabilitatii pentru CF_h reinvestit dupa recuperarea investitiei initiale este r = 10% pe an, si sa se precizeze daca realizarea investitiei este oportuna.

REZOLVARE:

(I_h)

VA(CF_h)