Ratele de solvabilitate si de lichiditate
1. O intreprindere prezinta urmatorul bilant la sfarsitul exercitiului N:
|
Active |
N-1 |
N |
Pasive |
N-1 |
N |
|
Active imobilizate Active circulante - Stocuri - Creante - Invest. fin. pe t. s. - Casa si conturi la banci |
|
|
Capitaluri proprii Datorii pe termen lung Datorii curente - Furnizori - Datorii fiscale si sociale |
|
|
|
Total |
|
|
Total |
|
|
Din contul de profit si pierdere cunoastem: cifra de afaceri = 3800; cheltuieli de sexploatare monet 24224i824y are = 3275; amortizare = 115; dobanzi = 80; τ = 0,16. Pe parcursul exercitiului N nu au avut loc contractari de noi datorii financiare.
Pe baza datelor de mai sus, se cer:
a) rata de îndatorare, levierul, rata de structura a capitalurilor si corelatia cu rata de îndatorare;
b) ratele de lichiditate;
c) excedentul de trezorerie al exploatarii, rata capacitatii de rambursare, rata capacitatii de plata a dobanzilor, rata autonomiei financiare.
Analiza statica a riscului de faliment poate fi realizata cu ajutorul indicatorilor privind solvabilitatea si lichiditatea intreprinderii.
a) Indicatori ai solvabilitatii (la sfarsitul exercitiului):
1. Rata de indatorare reprezinta raportul dintre datoriile pe termen lung si activul economic (capitalurile permanente):
< 0,5
2. Levierul:
< 1
Atat rata de indatorare cat si levierul au valori mai mici decat valorile maxime, ceea ce inseamna ca intreprinderea poate face fata anagajamentelor asumate pe termen lung (este solvabila). Totodata, exista un potential de indatorare neutilizat.
3. Rata de structura a capitalurilor:
Relatia dintre rata de structura si levier:
Relatia dintre rata de indatorare si levier:
b) Ratele de lichiditate (la sfarsitul exercitiului):
1. Rata lichiditatii curente: 
2. Rata lichiditatii rapide (testul acid): 
nivelul minim; insa
< 1, ceea ce inseamna ca datoriile curente nu pot fi acoperite doar pe seama
creantelor si a activelor de trezorerie. Stocurile detin o pondere foarte mare
in activele curente.
3. Rata lichiditatii imediate (cash):
c) Analiza dinamica a riscului de faliment poate fi realizata prin intermediul urmatorilor indicatori:
1. Excedentul de trezorerie al exploatarii:
ETE = EBE - ∆NFR = (3800-3275) - 60 = 525 - 60 = 465
Cerinta minima: ETE = 465 ≥ Dob = 80
Cerinta suplimentara: ETE - Impozit pe profit = 412,2 ≥ Dob + Rambursare DATTL =210
2. Rata capacitatii de rambursare (la
sfarsitul exercitiului): 
CAF = PN + Amo = 277,2 + 115 = 392,2
PN = 0,84 * (525 - 115 - 80) = 277,2
Impozit pe profit = 0,16 * (525 - 115 - 80) = 52,8
3. Rata capacitatii de plata a dobanzilor: 
trebuie sa fie mai mare decat o referinta
istorica sau sectoriala.
4. Rata autonomiei financiare: 
Ratele valorii de piata
2. Situatiile financiare ale unei intreprinderi, la sfarsitul exercitiului N (mil):
|
Active |
N-1 |
N |
Pasive |
N-1 |
N |
|
Active imobilizate Active circulante - Stocuri - Creante - Casa si conturi la banci |
|
|
Capitaluri proprii Datorii pe termen lung Datorii curente - Furnizori |
|
|
|
Total |
|
|
Total |
|
|
Cifra de afaceri = 990
Cheltuieli de exploatare monetare (variabile) = 773
Cheltuieli fixe de exploatare (exclusiv amortizare) = 80
Amortizare = 17
Cheltuieli privind dobanzile = 30 (Rata dobanzii = 12%)
Impozit pe profit (
Profit net = 67,5
Alte informatii:
- cursul bursier (la 31 decembrie N) = 9,5 u.m./actiune
- costul de oportunitate al capitalurilor proprii ale intreprinderii, kc = 25 %
- costul capitalului intreprinderii, k = 17% (ROA medie pe sector)
- Nr. de actiuni (mil.) = 36,29
- Doua treimi din PN este distribuit sub forma de dividende.
Pe baza datelor de mai sus, se cer:
a) profitul pe actiune (EPS), dividendul pe actiune si randamentul de dividend;
b) coeficientul (multiplicatorul) capitalizarii bursiere (PER) si raportul valoare de piata/valoare contabila (MBR);
d) valoarea economica adaugata (EVA).
Ratele valorii de piata:
a)
1. Profitul net pe actiune: 
u.m. Este expresia directa a profitabilitatii intreprinderii.
2. Dividenul pe actiune: 
u.m.
3. Randamentul de dividend: 
(13%)
Randamentul de dividend impreuna cu rata castigului de capital (Curs bursier1/Curs bursier0) formeaza randamentul total al investitiei in actiunile intreprinderii.
b) 1. Multiplicatorul capitalizarii bursiere (price earning ratio):
Arata de cate ori sunt dispusi investitorii sa plateasca profitul net/actiune. Un coeficient PER ridicat evidentiaza existenta in firma a oportunitatilor de crestere (g > 0).
2. Raportul valoare de piata/valoare contabila (market to book ratio):
> 1
Compara aprecierea pe care o da piata de capital intreprinderii (capitalurilor ei proprii) cu valoarea ei contabila (book value). O valoare a MBR > 1 semnifica o apreciere a investitorilor asupra valorii intreprinderii superioara valorii ei contabile. Acest lucru se datoreaza evaluarii de catre piata de capital a unor elemente intangibile (notorietatea, reputatia, vadul comercial, calitatea managementului etc.) nerecunoscute in contabilitate si deci necuprinse in valoarea contabila. Este vorba de fondul comercial pozitiv (good wil).
Fondul comercial = Valoarea de piata a CPR - Valoarea contabila a CPR
= Capitalizare bursiera - Activ net contabil (ANC)
= Nr.actiuni * Curs bursier - (Activ total - Datorii totale)
c) Valoarea economica adaugata:
EVA reprezinta o estimare a profitului economic al intreprinderii si ne ofera indicii referitoare la masura in care profitul net al intreprinderii este mai mare decat cerinta minima de rentabilitate pe care investitorii ar impune-o la orice investitie cu risc asemanator.
|
