Stadiul cunoasterii
sterii economice
1. Fluctuatiile ratei dobânzii
1. Situatia economics a contragentului
2. Nivelul inflatiei
. Nivelul dezvoltarii pietei valutare la vedere si la termen
. Nivelul dezvoltarii pietei valutare la vedere si la termen
3. Situatia finantelor publice
3. Nivelul modernizarii decontarilor externe
3. Nivelul informarii operative a evolutiei cursului valutar
4. Situatia balantei comerciale si de plati
4. Situatia economica a clientilor
4. Factori subiectivi
5. Migrarea capitalului
5. Nivelul informarii operative a evoluttiei cursului valutar
6. Situatia rezervelor valutare
6. Factori subiectivi
7. Datoria de stat
(interna si externa)
8. Schimbari de legislatie
9. Evenimente politice
riscul de tranzactie (cea mai frecventa forma de manifestare a riscului) este legat de activitatea comerciala si cea de finantare internationala a societatii;
riscul de bilant - este legat de conversia posturilor bilantiere ale filialelor din strainatate ale societatilor;
riscul de competitivitate - este asimilat raporturilor firmei cu societatile concurente straine (competitivitatea produselor din punct de vedere al pretului, din punct de vedere calitativ). De aici decurg si metodele de acoperire împotriva riscului valutar, diversitatea lor depinzând si de gradul de dezvoltare a pietei pe care-si desfasoara activitatea societatea ce urmareste sa se acopere împotriva riscului.
Riscul valutar îmbraca doua forme de manifestare : riscul cursului de schimb si riscul de transfer valutar.
a. Riscul cursului de schimb - posibilitatea înregistrarii unei pierderi în cadrul
unei tranzactii comerciale sau financiare ca urmare a modificarii cursului valutar (apreciere - depreciere), a valutei de contract, în intervalul dintre momentul încheierii contractului si data efectuarii platii în valuta
Procter & Gamble (SUA) a pierdut, în anul 1994, 57 milioane de dolari americani din doua contracte swap;
Allied-Lyons (Marea Britanie) a pierdut, în anul 1991, 273 milioane dolari americani pe piata optiunilor valutare. Companiile japoneze Showa Shell Sekigu si Kashima Oil's au pierdut (1,05 si respectiv 1,45 miliarde dolari americani, în anul 1993 si respectiv în anul 1994) din aceleasi cauze.
Barings Bank (Marea Britanie) care, în anul 1995, a suferit o pierdere de 1,3 miliarde dolari americani din utilizarea instrumentelor financiare derivate, ceea ce a fortat banca sa declare falimentul.
un contract privat necotat (individual) între cele doua parti ;
tranzactiile nu sunt comunicate altor participanti ai pietei ;
livrarea si decontarea la scadenta
o singura data de livrare ;
nu se plateste nimic pâna la scadenta ;
data expirarii si marimea contractului se negociaza.
tranzactionate la bursa ;
tranzactiile sunt imediat cunoscute de alti participanti la piata
contractul poate fi lichidat si înainte de maturitate ;
un interval de date de livrare
au loc platile zilnice în/din contul în marja ;
contract standardizat
v Alexandra Dragoi, Conducator stiintific Profesor Doctor Mihai Korka - Teza de Doctorat A« Modelarea Riscului Financiar în Cadrul Teoriei OptiunilorA», Doctorand: Academia de Studii Economice, Facultatea de Relatii Economice Internationale, Bucuresti, 2003
CONTRACTELE SWAP
Piata swap a cunoscut o crestere rapida în ultimii ani, deoarece furnizeaza firmelor, care se confrunta cu riscuri financiare, o cale flexibila de a le gestiona. Originile pietei swap se afla la sfârsitul anilor `70 când traderii valutari au dezvoltat contracte swap pe valute ca tehnica de a evada din controalele britanice asupra variatiilor valutelor. Primul contract swap pe rata dobânzii s-a încheiat în 1981 între IBM si Banca Mondiala.
Piata swap prezinta si limitari:
1. pentru a încheia o tranzactie swap, o potentiala contrapartida trebuie sa gaseasca o alta contrapartida care sa doreasca sa ia o pozitie opusa. Daca una din parti doreste o maturitate specifica, sau anumite cash-flow-uri, poate fi dificil sa se gaseasca contrapartida dorita. În ultima vreme, pe piata swap, contrapartidele care s-au confruntat cu aceasta problema ca utilizatori finali ai pietei swap au tranzactionat direct cu ceilalti. În prezent, piata swap este slujita de dealeri care fac piata swap;
2. deoarece contractul swap este negociat între cele doua parti, el nu poate fi încheiat mai devreme fara acordul celeilalte parti;
3. piata swap nu are un garant al performantei acestor contracte. Astfel ca platile implicate trebuie sa aiba încredere în contrapartidele lor.
Piata swap a dezvoltat mecanismul pentru a trece de aceste limitari. Potentiala problema de neplata este cea mai importanta problema. Determinarea credibilitatii financiare a contrapartidei este dificila si costisitoare. De aceea, participarea la piata swap este limitata la firmele si institutiile care fie se angajeaza frecvent pe aceasta piata, fie au acces la marii dealeri swap care le determina credibilitatea.
Contractele swap pe valuta
Într-un plain vanilla swap valuta, una din parti detine tipic o moneda si doreste o alta moneda. Swap-ul are loc când una din parti furnizeaza un capital într-o anumita moneda contrapartidei sale, în schimbul sumei echivalente într-o alta moneda. Fiecare parte va plati dobânzi la valuta pe care o primeste si aceasta dobânda poate fi la rata fixa sau la rata variabila.
De exemplu, X poate detine lire sterline pe care doreste sa le schimbe pe dolari. Similar, Y poate detine dolari si doreste sa-i schimbe pe lire.
Astfel X si Y pot încheia un swap valutar.
Exista patru posibilitati de a face plata dobânzilor:
1. X plateste rata fixa la dolarii primiti si Y plateste rata fixa la lirele primite.
2. X plateste rata variabila la dolarii primiti si Y plateste rata fixa la lirele primite.
3. X plateste rata fixa la dolarii primiti si Y plateste rata variabila la lirele primite.
4. X plateste rata variabila la dolarii primiti si Y plateste rata variabila la lirele primite.
În practica, se întâlneste frecvent a doua situatie: plata rata variabila la dolari/plata rata fixa la valuta (plain vanilla swap).
Exemplu (fixed-for.fixed currency swap) presupune trei etape:
1. cele doua plati îsi schimba valorile nominale în cele doua valute;
2. periodic se fac platile de dobânzi, fara nici o compensare pentru ca sunt exprimate în monede diferite;
3. la scadenta swap se schimba din nou valorile nominale.
|
