UNIVERSITATEA ,,DANUBIUS'' GALATI
Facultatea de Stiinte Economice
Masterat : Management Financiar Public si Privat
Anul I, semestrul II
REFERAT la
Disciplina : FINANTE INTERNATIONALE
Titlul :,, Piata valutara in Romania''
Indrumator stiintific: Conf.univ.dr .Trandafir Mariana
Masterand,
Cojita Ana-Maria
Cuprins:
1. Pietele valutare si pietele derivate de devize
1.1 Sfera pietelor valutare si participantii
1.2 Operatiile pe pietele valutare
1.3 Pietele futures de devize
1.4 Pietele optiunilor de devize
2. Piata valutara din România
2.1. Politica valutara a Bancii Nationale a României
2.2. Sfera pietei valutare din România si operatiunile valutare
2.3. Organizarea si functionarea pietei valutare interbancare in Romania
3. Procedura de lucru privind tranzactionarea produselor de trezorerie in cadrul Raiffeisen Bank
3.1. Schimb valutar interbancar -procedura de lucru pentru tranzactii-Raiffeisen Bank
3.2..Schimb valutar la vedere in conturi curente
Bibliografie:
1. Bran Paul, Relatii financiare si monetare internationale, Editura Economica, Bucuresti, 1995
2. Constantin Floricel, Relatii valutar-financiare internationale, Editura Didactica si Pedagogica, Bucuresti, 1999
3. Gaftoniuc Simona, Finante Internationale, Editura Economica, Bucuresti, 1996
4. Costin C. Kiritescu, Relatiile valutar financiare internationale, Editura stiintifica si Enciclopedica, Bucuresti, 1978
5. Anne O. Krueger, Determinarea cursului de schimb, Editura Sedona,Timisoara, 1996
6. Oprescu Dorel, Sistemul monetar international, Editura Academiei, Bucuresti, 1981
7. Penea Zenovia-Doina, Moneda Euro, Editura Tehnica, Bucuresti, 1999
8. Voinea Gheorghe(coordonatori), Mecanismele financiar-monetare în procesul tranzitiei la economia de piata, Editura Sedcom Libris, Iasi, 1999
1. PIEŢELE VALUTARE sI PIEŢELE DERIVATE DE DEVIZE
Sfera pietelor valutare si participantii
Pietele valutare reprezinta centrele sau locurile în care se confrunta cererea si oferta de valuta si se stabileste cursul de schimb. Piata valutara este formata din bancile si casele de schimb care sunt autorizate sa vânda si sa cumpere valuta. Pietele valutare au marimi diferite în functie de operatiile pe care le realizeaza si de localitatile în care sunt amplasate. Principalele piete valutare functioneaza la Londra, New York, Tokyo, Frankfurt, Paris, Zurich.
Pietele valutare mijlocesc accesul persoanelor juridice si fizice la valuta necesara schimburilor economice internationale, deplasarii în strainatate, ofera detinatorilor de valuta cadrul de piata pentru a fi vânduta, iar din confruntarea cererii si a ofertei de valuta rezulta cursul de schimb.
Pe pietele valutare participa bancile comerciale, curtierii, bancile centrale, societatile comerciale care realizeaza operatii de comert exterior Bancile comerciale intervin pe piata valutara sub forma vânzarilor si cumpararilor de valuta pentru contul propriu sau pentru contul clientilor, intermediaza operatiunile de transformare a valutelor, realizeaza operatii de arbitraj si speculative în vederea obtinerii unor câstiguri. Bancile comerciale pot îndeplini rolul de MARKET MAKER, de formator de piata si de sustinere a lichiditatii pietei.
Curtierii de schimb sunt intermediari care centralizeaza ordinele de cumparare si vânzare, asigura executarea lor conform cerintelor clientilor si furnizeaza informatii asupra evolutiei cursurilor de schimb. Primirea si transmiterea ordinelor de vânzare si cumparare de valuta, precum si practicarea unor operatii speculative reprezinta activitatea de Front-office din schimbul valutar. Back-office reflecta activitatile de realizare a contractelor negociate si gestionarea rezultatelor schimbului de valuta
Fig. 1.1 Participantii pe piata valutara
Bancile centrale intervin pe piata valutara în vederea limitarii fluctuatiei cursului, a protejarii monedei nationale precum si pentru satisfacerea unor ordine ale clientilor. Banca centrala reglementeaza organizarea si supravegheaza functionarea pietei valutare.
Societatile comerciale care realizeaza importuri si exporturi adreseaza ordine de cumparare si vânzare de valuta prin intermediarii de pe piata valutara sau banci.
Evolutia operatiilor de pe pietele valutare a fost determinata de anumiti factori[1]:
extinderea si diversificarea relatiilor internationale care s-au reflectat în multiplicarea fluxurilor de valuta si în cresterea cerintelor de conversie prin intermediul pietelor valutare;
tendintele de liberalizare a politicilor valutare, eliminarea restrictiilor valutare si promovarea convertibilitatii;
generalizarea cursurilor flotante a necesitat diversificarea operatiunilor speculative si recurgerea la tehnici specifice de preîntâmpinare sau atenuare a efectelor riscurilor din schimburile economice internationale;
amplificarea miscarilor de capital a impulsionat operatiile valutare provenite din plasamente, schimburi si repatrierea capitalurilor;
perfectionarea tehnicilor si a modalitatilor de efectuare a platilor internationale;
interventiile bancilor centrale sub forma vânzarilor si a cumpararilor de valuta în vederea influentarii cursului de schimb;
îmbunatatirea serviciilor bancare de gestiune a sumelor în valuta ale clientilor.
1.2 Operatiile pe pietele valutare
Pe pietele valutare se efectueaza operatii la vedere, operatii la termen, operatiuni de arbitraj, speculative si de acoperire la termen.
a) Operatiile la vedere (piata la vedere "marche spot") constau în cumpararea sau vânzarea de sume în valuta cu cedarea imediata sau la cel mult 48 ore a valutei. Cursul la care se realizeaza operatiile cu valuta este expresia raportului dintre ordinele de cumparare si vânzare de valuta adresate de participantii pe piata. În cazul în care sporesc ordinele de cumparare se majoreaza cursul valutei, iar daca ordinele de vânzare sunt mai mari scade cursul. Raportul de schimb al valutei la vedere este determinat si de alte operatii ce se efectueaza pe piata valutara. Cursul valutei se formeaza si sub influenta operatiilor de pe alte piete valutare.
Cursul de pe piata la vedere rezulta din confruntarea cererii si a ofertei de valuta, a influentelor exercitate de alte operatiuni efectuate pe piata si în functie de operatiile valutare de pe alte piete valutare. Tranzactiile cu valuta la vedere se realizeaza la cursul "SPOT". Pe piata valutara la vedere se stabilesc cursuri pentru operatiunile de cumparare si cursuri pentru operatiunile de vânzare. Diferenta între cursul de vânzare si cursul de cumparare al unei valute pe piata la vedere este cunoscuta sub denumirea de SPREAD care exprima diferenta dintre cursurile de vânzare si cursurile de cumparare se poate exprima în forma procentuala astfel:
Spread = (curs de vânzare - curs de cumparare)/ curs de vânzare_x_100
b) Operatiile la termen (piata la termen, forward market) reflecta tranzactiile de cumparare sau vânzare de valuta ce se realizeaza pe baza predarii sumelor la un termen viitor si la un curs determinat. În general cursul la termen ar trebui sa fie mai mare decât cursul la vedere (CT > CV) deoarece la cursul la vedere se adauga dobânda la valuta pe un termen. Cursul la termen al unei valute este mai bun decât cursul la vedere plus dobânda în cazul în care se prevede o apreciere. Diferenta dintre cursul la termen si cursul la vedere plus dobânda la o valuta este cunoscuta sub denumirea de "AGIO". În situatia în care se întrevede o depreciere a valutei, cursul la termen poate fi mai slab decât cursul la vedere si dobânda, diferenta este denumita "DISAGIO VALUTAR" sau se apreciaza ca valuta coteaza disagio la termen. Diferentialul valutar reflecta deosebirile între cursurile la termen si cursurile la vedere. Cursul operatiilor la termen de pe piata valutara depinde de cursul "SPOT" (CV), de diferenta de dobânda la valute (Db) si de termenul de negociere (Nz).
Cotarea report si deport
În cazul în care cursul monedei straine exprimat în moneda nationala este mai ridicat la termen decât cursul la vedere se înregistreaza un REPORT sau se apreciaza ca moneda coteaza PREMIUM. Reportul asupra unei valute reflecta dobânda mai mica de pe piata monetara din tara emitenta fata de dobânda de pe pietele monetare straine.
Curs la termen (CVT) = Curs la vedere (CV) + Report (R)
CVT CV R
Daca cursul monedei straine reflectat în moneda nationala la termen este mai scazut decât cursul la vedere se înregistreaza un DEPORT sau moneda coteaza DISCONT. Deportul unei valute exprima diferenta de dobânda în plus pe piata monetara a valutei respective fata de dobânda de pe pietele monetare straine.
Curs la termen (CVT)= Curs la vedere (CV)- Deport (D)
CVT= CV- D
Diferentele în procente ale reportului si deportului se calculeaza în functie de cursul la termen si cursul la vedere. Pe piata la termen valutele coteaza la termen de 1 luna, 3 luni, 6 luni si 1 an. Cotatiile la termen se reflecta prin intermediul punctelor. Cursul la termen se poate mentiona direct sau prin punctele de report sau deport de la cursul la vedere.
Tranzactiile la termen de pe piata valutara pot influenta relatiile comerciale internationale:
Curs la termen >
Curs la vedere
Curs la termen <
Curs la vedere
c) Operatiile de arbitraj valutar
Arbitrajul valutar reprezinta o operatie care consta în vânzarea si cumpararea de valuta, uneori simultan pe pietele valutare în vederea protejarii împotriva fluctuatiei cursurilor valutare precum si pentru obtinerea unor câstiguri. Operatiile de arbitraj valutar asigura câstiguri din diferentele de curs la aceeasi valuta pe o piata la doua momente distincte din diferentele de curs a unei valute pe doua piete diferite si din diferentele de curs între doua valute si doua piete diferite[2].
Arbitrajul valutar poate fi direct si la termen. Arbitrajul valutar direct consta din vânzarea unei sume în valuta pe piata pe care coteaza mai bine si cumpararea în acelasi timp a unei sume în aceeasi valuta pe piata pe care coteaza mai slab. Arbitrajul valutar la termen se deosebeste în functie de pietele pe care se realizeaza tranzactiile cu valuta de catre banci. Arbitrajul la termen pe o singura piata urmareste obtinerea unui câstig din diferenta de curs al valutei pe aceeasi piata la doua momente diferite. Arbitrajul la termen pe doua piete urmareste valorificarea diferentelor la cursul la termen al unei valute de pe doua piete.
Arbitrajul valutar combinat cu arbitrajul dobânzilor presupune sa se compare diferentele de curs valutar cu diferentele de dobânda la un plasament egal de capital pe cele doua piete. Operatiunea de arbitraj valutar devine avantajoasa în masura în care diferenta de curs de la valuta este mai mare decât diferenta de dobânda. Arbitrajul valutar realizat de catre banci contribuie la echilibrarea cererii si a ofertei de valuta pe piata, la exercitarea unei influente asupra cursului valutar, la protejarea sumelor în valuta detine de clienti la banci si la obtinerea unor câstiguri din diferentele de curs.
d) Operatiile speculative
Speculatia valutara reprezinta interventia unui operator pe piata valutara în vederea realizarii unui câstig din diferentele de curs ale valutelor.
Speculatia activa la vedere se practica în cazul în care valuta "X" se afla în depreciere. Operatorul împrumuta o suma în valuta "X" la o anumita scadenta. Suma împrumutata în valuta "X" o foloseste pentru cumpararea unei sume echivalente în valuta "Y" care este mai stabila. La termenul de rambursare a împrumutului în valuta "X" operatorul vinde suma în valuta "Y" pentru care obtine o suma mai mare în valuta "X", ramburseaza împrumutul si ramâne cu o diferenta.
Speculatia activa la termen se realizeaza pentru a beneficia de diferentele dintre cursul la termen si cursul la vedere.
Speculatia pasiva la vedere sau la termen se practica pe pietele valutare în vederea prevenirii si gestionarii efectelor negative ale riscului valutar. Daca un importator are de achitat o suma în valuta "X" peste 3 luni si se estimeaza o apreciere, acesta cumpara la termen suma în valuta "X" pentru care plateste o suma în valuta "Y", la un curs mai avantajos.
e) Operatiile Swap reprezinta îmbinarea a doua operatiuni valutare simultane si opuse, una de vânzare si alta de cumparare la doua scadente diferite.
f) Operatii speciale de acoperire - hedging valutar
Operatiile speciale de acoperire la termen pe piata valutara sunt cunoscute si sub denumirea de hedging valutar. Exportatorul care estimeaza ca valuta în care se exprima creantele de export din contractul comercial international îsi va modifica puterea de cumparare, încheie o tranzactie cu o banca comerciala prin care cumpara la termen o suma într-o alta valuta decât cea în care se exprima contractul comercial, dar egala cu valoarea acestuia. Prin operatiunea speciala de acoperire la termen exportatorul are certitudinea ca suma în valuta pe care o va încasa de la importator dupa primirea si receptionarea marfurilor este egala cu suma necesara achitarii obligatiei valutare contractate la termen.
Interventia Bancii Centrale pe piata valutara
Banca centrala intervine pe piata valutara, fie sub forma cumpararilor si vânzarilor de valuta în vederea protejarii cursului monedei nationale, fie prin executarea unor ordine ale administratiei centrale, ale bancilor centrale straine sau organismelor financiare internationale. Banca centrala influenteaza indirect operatiile de pe piata valutara prin intermediul taxei scontului care are efecte asupra intrarilor si iesirilor de valuta.
În cazul în care banca centrala completeaza oferta de valuta insuficienta sau influenteaza cererea, realizeaza o interventie directa. Interventia bancii centrale pe piata valutara se poate produce la orice curs si în orice moment sau poate fi limitata la o anumita perioada de timp sau la un nivel de curs.
Interventia bancii centrale pe piata valutara se realizeaza pe seama rezervelor valutare, a operatiilor SWAP, a împrumuturilor pe termen scurt de la alte banci centrale.
1.3 Pietele futures de devize
Pietele contractelor la termen (futures) si pietele optiunilor de devize sunt cunoscute sub denumirea de piete derivate, deoarece interventiile si cursul se formeaza în functie de operatiile de pe pietele valutare la vedere si la termen. Dezvoltarea schimburilor comerciale, instabilitatea cursurilor valutare, nevoile de valuta, perfectionarea tehnicilor de negociere de pe pietele valutare, accentuarea riscului valutar au determinat aparitia si evolutia operatiilor pe pietele derivate.
a) Formarea pietelor la termen de devize sau "devizele futures" au fost lansate în anul 1972 în cadrul departamentului International Money Market (IMM) din cadrul pietei Chicago Mercantile Exchenge CME). Contractele la termen de devize se mai negociaza pe urmatoarele piete: la Philadelphia în cadrul Philadelphia Board of Trade (PBOT), la Londra pe London International Financial Exchange (LIFFE), la New York în New York Futures Exchange (NYFE), la Tokyo pe Tokyo International Financial Exchange (TIFE), la Singapore în Singapore International Monetary Exchange (SIMEX), la Sidney pe Sidney Future Exchange (SFE) precum si pe pietele din Elvetia, Germania, Franta, Australia, Italia, Danemarca, Canada, Suedia, Olanda, Luxemburg, Belgia, Spania si Portugalia.
Pe pietele contractelor la termen de devize (futures) participa: bancile si institutiile care utilizeaza contractele "futures" în operatiunile lor; firmele de curtaj care actioneaza în numele clientilor; brokerii care participa în nume propriu sau pentru clienti; cumparatorii si vânzatorii de contracte "futures"; speculantii care opereaza cu orizonturi apropiate si termene scurte.
b) Trasaturile contractelor la termen de devize
Contractele la termen de devize exprima angajamentul de a preda sau de a primi o anumita suma într-o valuta la o data mentionata si la un pret stabilit în momentul încheierii si se deosebesc prin:
Contractele de pe aceasta piata au o marime standardizata (lire sterline 62.500, dolari canadieni 100.000);
Pe pietele contractelor la termen de devize se negociaza si încheie contracte la scadente fixe: martie, iunie, septembrie, decembrie pentru durate de doi ani, ceea ce înseamna cotatii la opt termene;
Devizele care se negociaza pe pietele contractelor la termen sunt dolarul SUA, euro, yenul japonez, lira sterlina, francul elvetian, dolarul canadian si dolarul australian;
Fluctuatia minima a valorii contractului este cuprinsa între 10-12,5 dolari americani pe contract;
Contractele la termen în devize de pe aceasta piata nu presupun livrarea efectiva a valutei, deoarece la scadenta se realizeaza operatiuni inverse în vederea protejarii împotriva riscului valutar si a obtinerii unui câstig. Pretul contractelor la termen în devize se formeaza în corelatie cu raportul de schimb de pe piata valutara la vedere. Diferenta dintre cursul valutar "Spot" si cursul de pe piata contractelor la termen de devize este cunoscuta sub denumirea de "baza".
Baza = Cursul Spot - Cursul Futures
Fig. 1.2 Evolutia cursului devizelor futures
Diferenta dintre cursul de pe piata la vedere si cursul de pe piata contractelor la termen (baza) tinde catre zero pe masura ce se apropie scadenta contractului. În fiecare zi, pe piata futures se realizeaza o marcare la piata a contractelor futures in functie de pretul inregistrat la sfarsitul zilei de tranzactionare. Baza de echilibru (BE) depinde de cursul de pe piata valutara la vedere[3] (CVs), de dobânda de pe piata eurodolarilor (IUSD), de dobânda de pe pietele valutelor (IV) si de perioada de timp (T).
c) Operatiile pe pietele contractelor la termen de devize
Participantii de pe pietele contractelor la termen de devize adreseaza ordine de cumparare sau de vânzare de valuta la anumite termene prin intermediul brokerilor sau curtierilor agreati de organismele de supraveghere a burselor. Brokerii sau curtierii negociaza tranzactiile de vânzare sau cumparare în numele clientilor si conform ordinelor primite. La scadenta se determina efectele operatiunilor de pe piata si se regleaza diferentele prin intermediul camerelor de compensatie.
Fig. 5.3 Participantii pe piata contractelor futures de devize
Ordinele de cumparare sau de vânzare de valuta pe pietele contractelor la termen se pot formula în doua variante:
ordinul la curs limita, conform caruia clientul îi mentioneaza brokerului un curs la care se va executa operatia, daca se înregistreaza un anumit nivel pe piata;
ordinul la pretul pietei.
Cotatiile de pe pietele contractelor la termen de devize se realizeaza prin licitatii din care rezulta cursurile de deschidere, cursurile cele mai ridicate, cursurile cele mai scazute si cursurile de închidere. Diferenta din revânzarea (rascumpararea) contractului la scadenta la cursul la vedere se poate determina diferit:
pornind de la numarul de contracte (n), tinând seama de cursurile de la scadenta (Cs) si cele cotate (Cfc) si de valoarea standardizata a contractului în valuta respectiva (Vs), c= n(Cs- Cfc)Vs
daca se tine seama de numarul de contracte (n), de punctele care reflecta diferentele de curs (p), de limita minima a fluctuatiei valorii contractului în valuta respectiva (fm): c n p fm
În vederea participarii pe piata contractelor la termen de devize operatorii depun o garantie initiala care depinde de valoarea contractului, de volatilitatea valutei precum si garantii suplimentare în functie de evolutia cursurilor de pe piata. Camerele de compensatie au misiunea sa regleze raporturile dintre participantii la contractele de pe aceasta piata, respectiv sa calculeze diferentele ce rezulta din interventiile efectuate. Partile la contractele la termen de devize îsi încheie pozitiile initiale la scadenta contractului prin pozitii inverse. La termen cumparatorii de contracte de pe aceasta piata le revând, iar vânzatorii de contracte rascumpara valoarea acestora.
1.4 Pietele optiunilor de devize
Sfera, forme, participanti pe pietele optiunilor de devize
Pietele optiunilor de devize realizeaza operatii importante pentru derularea schimburilor comerciale si a cooperarii internationale. Piete ale optiunilor de devize functioneaza în SUA, Japonia, Marea Britanie, Singapore, Elvetia, Germania, Franta, Canada, Australia, Danemarca, Suedia, Belgia, Luxemburg, Italia, Spania, Olanda, Portugalia.
Contractele de optiuni de devize se mai diferentiaza dupa modul de negociere astfel:
contracte de optiuni negociate pe pietele interbancare care se deosebesc prin faptul ca se schimba pe baza de întelegere între banci si întreprinderi;
contracte de optiuni standardizate care se negociaza pe piete si diferentele se deconteaza prin camerele de compensatie.
Optiunile europene se pot exercita la scadenta, iar optiunile americane asigura dreptul de exercitare pe durata valabilitatii contractului. Pe pietele optiunilor de devize participa exportatori, importatori, investitori, arbitragisti, banci si speculatori.
Trasaturile contractelor pe optiuni de devize
Contractul de optiuni de devize exprima un raport între doua parti prin care se asigura dreptul de optiune de cumparare sau de vânzare a unei sume în devize la un pret determinat si la o anumita scadenta.
cumparatorul unei optiuni dobândeste dreptul de a cumpara suma în valuta la scadenta la un anumit curs precum si dreptul de a renunta la tranzactie;
vânzatorul unei optiuni are dreptul de a vinde suma în valuta la scadenta la un anumit curs;.
valoarea contractului de optiuni difera în functie de pietele pe care se negociaza optiunile de devize;
devizele ce se vând sau cumpara pe pietele optiunilor sunt reprezentate de valutele ce se negociaza pe pietele valutare la vedere si la termen;
pretul exercitiului sau cursul la care se vând sau cumpara devizele se stabileste de cele doua parti ale contractului de optiune;
pretul optiunii denumit "prima" reprezinta suma ce se plateste de cumparator vânzatorului pentru dreptul renuntarii la optiune;
. durata unei optiuni este limitata prin contract, devizele fiind cotate dupa data exercitiului;
optiunile pot fi revândute sau rascumparate si astfel partile la contract se pot elibera de obligatii sau pot pierde drepturile din contract.
Optiunea de cumparare - CALL asigura dreptul cumparatorului sa-si exercite optiunea la scadenta, respectiv sa primeasca o suma în valuta la un curs determinat sau sa renunte la cumparare.
Optiunea de vânzare - PUT ofera vânzatorului dreptul de a vinde o suma în valuta la o anumita scadenta.
Cumparatorul unei optiuni CALL dobândeste dreptul (nu si obligatia) de a cumpara o anumita suma în valuta A contra unei sume în valuta B în schimbul unei prime sau sa renunte la cumparare. Vânzarea unei optiuni de cumparare CALL obliga vânzatorul sa predea suma în valuta la scadenta prevazuta si la cursul stabilit prin contract. Cumpararea unei optiuni PUT îi da dreptul cumparatorului sa vânda suma în valuta A în schimbul unei sume în valuta B la cursul din contract sau sa renunte la vânzare. Vânzarea unei optiuni PUT presupune ca vânzatorul sa primeasca suma în valuta din contract la cursul stabilit.
PRIMA
CUMPĂRĂTOR
CALL
VÂNZĂTOR
CALL
EXERCITĂ OPŢIUNEA LA SCĂDENŢĂ SAU RENUNŢĂ
Exportatorii care urmeaza sa încaseze sume în valuta din exporturi la anumite termene cumpara optiuni de vânzare pentru a se proteja împotriva riscului valutar. Daca valuta de contract a exportatorului se apreciaza pâna la scadenta, exportatorul renunta la optiunea de vânzare si vinde valuta din contract la cursul de vedere de pe piata. În cazul în care valuta de contract se depreciaza pâna la scadenta, exportatorul exercita optiunea din contract, deoarece obtine un curs mai bun prin contract decât cel de pe piata valutara la vedere.
Importatorii care urmeaza sa plateasca sume în valuta pentru marfurile cumparate contracteaza optiuni de cumparare pentru a se apara împotriva riscului valutar. Daca valuta de contract se depreciaza la termen, importatorul renunta la optiunea de cumparare, deoarece îsi procura devizele necesare de pe piata la vedere la un curs mai avantajos. În cazul în care valuta de contract se apreciaza la scadenta, importatorul exercita optiunea de cumparare, datorita faptului ca îsi procura valuta prin contract la un curs mai bun decât cel de pe piata la vedere.
Prima care se plateste la contractele de optiuni de devize este formata din valoarea propiu zisa a unei optiuni de devize si valoarea perioadei. Valoarea propiu zisa a unei optiuni de devize reflecta câstigul care se poate obtine daca optiunea se exercita imediat.
Valoarea perioadei care exprima diferenta dintre pretul optiunii (prima) si valoarea intrinseca depinde de urmatorii factori: durata ramasa pâna la scadenta, deoarece pe masura apropierii de termen, valoarea perioadei se diminueaza; diferentele între ratele dobânzii la valute; valabilitatea cursului valutei. În cazul cumpararii unei optiuni de cumparare se mizeaza pe o crestere a cursului valutei de contract care sa fie mai mare decât pretul de exercitare.
Contractarea unei optiuni de cumparare asigura obtinerea unui câstig daca cursul valutei la vedere depaseste pretul de exercitiu, respectiv diferenta între cursul la vedere, pretul de exercitiu si prima.
Fig. 1.4 Contractarea unei optiuni de cumparare
Cumparatorul unei optiuni CALL îsi asuma un risc de pierdere care se limiteaza la prima sau obtine profit daca cursul valutei depaseste punctul critic.
Profit = Curs la vedere (CV1)- (Pret de exercitiu(PE) + Prima(Pr))
Vânzarea unei optiuni de cumparare se practica în cazul în care se prevede scaderea sau stabilitatea cursului si poate sa asigure un câstig limitat la valoarea primei sau o pierdere în functie de evolutia cursului valutar.
Fig. 1.5 Vânzarea unei optiuni de cumparare
Vânzatorul unei optiuni de cumparare poate sa înregistreze pierdere daca cursul valutei coboara sub punctul critic. Cumparatorul optiunii de vânzare mizeaza pe o scadere a cursului la scadenta si pe obtinerea unei diferente între pretul de exercitare si cursul la scandeta.
Cumpararea unei optiuni de vânzare poate sa obtina câstig în cazul în care pretul exercitiului este mai mare decât cursul la vedere si prima.
Fig. 1.6 Cumpararea unei optiuni PUT
Profit = Pret de exercitiu - (Curs la vedere + Prima)
Cumparatorul optiunii "PUT" risca sa piarda prima pe care o plateste, dar poate sa câstige daca cursul valutei depaseste punctul critic. (Cvs = PE - Pr)
Vânzarea unei optiuni PUT" permite obtinerea unui câstig reprezentat de prima sau asumarea unui risc de pierdere în functie de evolutia cursului valutei.
Fig. 1.7 Vânzarea unei optiuni PUT
Pierderea care se poate înregistra de catre vânzatorul unei optiuni "PUT" depinde de raportul dintre cursul de pe piata de la scadenta si pretul exercitiului.
2.PIAŢA VALUTARĂ DIN ROMÂNIA
2.1 Politica valutara a Bancii Nationale a României
Banca Nationala a României reglementeaza si supravegheaza functionarea pietei valutare, autorizeaza si supravegheaza intermediarii pietei valutare. B.N.R. poate elabora reglementari ce vizeaza controlul valutar pe teritoriul tarii, care se refera la:
- autorizarea si retragerea autorizatiei, precum si supravegherea persoanelor juridice care au obtinut aprobarea de a efectua tranzactii valutare;
- stabilirea de plafoane si alte limite pentru detinerea de active externe, operatiuni cu acestea pentru persoanele juridice si fizice;
- stabilirea plafonului si a conditiilor îndatorarii externe a persoanelor fizice si juridice care intra sub incidenta regimului valutar.
Piata valutara interbancara în România a început sa functioneze în februarie 1991 sub forma licitatiei organizate de Banca Nationala a României, cu participarea bancilor comerciale. Din anul 1994, sistemul de vânzare-cumparare a valutei prin licitatie a fost înlocuit de vânzarea-cumpararea la nivelul bancilor comerciale.
2.2 Sfera pietei valutare din România si operatiunile valutare
Piata valutara din România reprezinta o piata pe care se efectueaza operatiuni de schimb valutar la cursuri de schimb determinate liber de catre intermediarii autorizati de Banca Nationala a României. Piata valutara din România este formata din urmatoarele segmente: piata valutara interbancara, piata valutara a caselor de schimb, piata valutara a entitatilor aprobate.
Operatiunile valutare cuprind încasarile, platile, compensarile, transferurile, creditarile, precum si orice alte tranzactii exprimate în valute si care se pot efectua prin transfer bancar, în numerar, cu instrumente de plata sau prin alte modalitati de plata, practicate de institutiile de credit în functie de natura operatiunii respective. În sfera operatiunilor valutare se deosebesc operatiunile valutare curente si operatiunile de capital.
Operatiunile valutare curente - includ raporturile în valuta dintre rezidenti si nerezidenti care decurg din:
a) tranzactii de comert international cu bunuri si servicii si alte asemenea tranzactii care presupun o contraprestatie imediata, inclusiv operatiunile efectuate în scopul acoperirii riscurilor;
b) alte operatiuni care nu sunt de natura operatiilor valutare de capital, cum ar fi: plati / încasari legate de impozite si taxe - cu exceptia taxelor succesorale - comisioane, onorarii, cheltuieli de judecata, amenzi, asistenta tehnica, sume decurgând din drepturi de asigurari sociale, inclusiv pensii într-un sistem public sau privat, câstiguri din joc de noroc, leasing operational, cheltuieli cu întretinerea proprietatilor detinute în alt stat, cheltuieli de reprezentare, cheltuieli guvernamentale, abonamente la publicatii,
c) repatrierea veniturilor nete sub forma de dividende, dobânzi, chirii, provenind din operatiunile curente si de capital;
d) remiteri de sume moderate reprezentând cheltuieli curente ce decurg din obligatii legale de întretinere a membrilor familiei - sot, sotie, copii ori alte persoane aflate în întretinere;
e) cheltuielile care nu sunt de natura operatiunilor de capital facute de rezidenti deplasati în strainatate în scop educational sau religios, de recreere, vacanta, sport, afaceri, vizite la rude sau la prieteni, misiuni, întâlniri, conferinte, îngrijirea sanatatii.
Operatiunile de capital cuprind raporturile în valuta între rezidenti si nerezidenti care decurg din:
A. Investitii directe în România ale nerezidentilor si în strainatate ale rezidentilor;
B. Investitii imobiliare;
C. Operatiunile cu instrumente financiare tranzactionate în mod curent pe piata de capital respectiv operatiunile cu actiuni sau cu alte titluri de natura participativa, cu obligatiuni, alte titluri de credit si instrumente financiare derivate, cu scadenta initiala, de regula, mai mare de un an respectiv:
a) admiterea instrumentelor financiare românesti pe o piata de capital straina prin emisiune prin oferta publica sau vânzare de catre emitent în mod direct sau printrun intermediar, cotarea în cadrul bursei;
b) admiterea instrumentelor financiare straine pe piata de capital româneasca, prin: emisiune de oferta publica sau vânzare de catre emitent în mod direct sau printr-un intermediar, cotarea în cadrul bursei;
c) tranzactii ale nerezidentilor cu instrumente financiare românesti pe piata de capital;
d) tranzactii ale rezidentilor cu instrumente financiare straine tranzactionate la bursa;
D. Operatiuni cu instrumente financiare tranzactionate în mod curent pe piata monetara:
a) admiterea instrumentelor financiare românesti pe o piata monetara straina prin: emisiune de oferta publica sau vânzare de catre emitent în mod direct sau printr-un intermediar pe o piata monetara, acces pe o piata monetara pe baza procedurilor specifice;
b) admiterea instrumentelor financiare straine pe piata monetara româneasca, prin: emisiune de ofera publica sau vânzare de catre emitent în mod direct sau printr-un intermediar, acces pe piata monetara;
c) tranzactii privind achizitionarea de catre nerezidenti a instrumentelor financiare românesti pe piata monetara;
d) tranzactii privind achizitionarea de catre rezidenti a instrumentelor financiare straine pe piata monetara.
E. Operatiunile cu unitati ale organismelor de plasament colectiv - OPC - au ca obiect titlurile de natura participativa la fonduri de investitii, fonduri mutuale sau la alte entitati constituite în scopul realizarii de investitii colective în instrumente financiare tranzactionate în mod curent pe piata de capital si instrumente financiare tranzactionate în mod curent pe piata monetara;
F. Credite legate direct de comertul international la care participa un rezident si care se acorda de nerezidenti catre rezidenti sau invers de rezidenti catre nerezidenti;
G. Credite si împrumuturi financiare;
H. Garantii acordate de nerezidenti catre rezidenti si invers;
I. Transferuri aferente derularii contractelor de asigurare încheiate între rezidenti si societati de asigurare nerezidente sau contracte de asigurare de viata si de credit încheiate între societatile de asigurare rezidente si nerezidente si alte transferuri care decurg din contracte în derulare;
J. Transferuri de capital cu caracter personal sub forma de împrumuturi, cadouri si donatii, dote, mosteniri si legate, achitarea de catre imigranti a datoriilor în tara în care au avut stabilita anterior resedinta, transferuri de active ale rezidentilor realizate în cazul emigrarii acestora în perioada premergatoare plecarii, transferuri de sume reprezentând economii ale imigrantilor depuse pe perioada sederii în România având ca destinatie tara în care au avut stabilita anterior resedinta;
K. Operatiuni în conturi curente deschise de nerezidenti în România la institutii de credit în moneda nationala si valuta si deschise de rezidenti în strainatate la institutii de credit;
L. Operatiuni în conturi de depozit deschise de nerezidenti la institutii de credit în România si de rezidenti la institutii de credit în strainatate;
M. Import si export fizic de active financiare, respectiv valori mobiliare si alte titluri negociabile si instrumente de plata;
N. Alte miscari de capital reprezentate de impozite si taxe aferente mostenirilor, despagubiri rezultate din operatiuni de capital, restituiri de sume în cazul anularii ori rezilierii contractelor sau restituiri de sume necuvenite, decurgând din operatiuni de capital, transferuri de sume rezultând din valorificarea drepturilor de proprietate intelectuala - patente, desene, marci, inventii, transferuri de sume reprezentând prestari de servicii.
Ca urmare a masurilor de liberalizare a operatiilor de capital, nerezidentii au dreptul sa dobandesca, sa detina si sa utilizeze active financiare exprimate în valuta si în moneda nationala. Sumele în moneda nationala si în valute detinute de nerezidenti pot fi convertite prin intermediul pietei valutare. Nerezidentii pot deschide si mentine conturi în valuta si în moneda nationala la institutii de credit si pot repatria si transfera activele financiare detinute.
Rezidentii au dreptul sa dobandeasca, sa detina si sa utilizeze active financiare exprimate în valuta. Sumele în moneda nationala si în valute cotate, detinute de rezidenti pot fi convertite prin intermediul pietei valutare. Rezidentii pot deschide conturi în valuta si în moneda nationala la institutii de credit si alte institutii asimilate acestora.
Masurile de salvgardare ce se pot aplica de Banca Nationala a Romaniei, în situatii în care fluxuri de capital pe termen scurt de o mai mare amploare ar exercita presiuni puternice asupra pietei valuare si ar provoca perturbari grave în aplicarea politicii monetare si a cursului de schimb, nu pot depasi maxim 6 luni si includ:
retinerea în cont la Banca Nationala a României, pe o perioada determinata a unei parti : din suma în valuta care provine din intrari de capital utilizate de un rezident sau de un nerezident pentru conversia acesteia în lei, în scopul constituirii unui depozit la o institutie de credit din România sau din suma în valuta care provine din conversia unui depozit în lei constituit de un rezident sau de un nerezident la o institutie de credit din România în scopul transferului în strainatate;
stabilirea unei rate mai mari a rezervelor minime obligatorii pentru depozitele în lei constituite de rezidenti si nerezidenti la institutii de credit din România, care provin din sume în valuta reprezentând intrari de capital convertite în lei;
aplicarea de catre Banca Nationala a României a unui comision pentru tranzactiile de pe piata valutara interbancara generate de intrari/iesiri de capital ale rezidentilor si nerezidentilor care au ca obiect vânzarea/cumpararea de valuta în scopuldepunerii/retragerii de sume în lei în/din depozite constituite la institutii de credit din România;
instituirea unor restrictii de scadenta pentru depozite în lei constituite de rezidenti si nerezidenti la institutii de credit din România care provin din intrari de capital.
2.3 Organizarea si functionarea pietei valutare interbancare în România
Piata valutara interbancara reprezinta acel segment al pietei valutare prin care se efectueaza tranzactii valutare prin intermediari autorizati precum si de Banca Nationala a României.
Intermediarii pe piata valutara interbancara
Operatiunile de vânzare si/sau cumparare de valuta se pot efectua pe piata valutara interbancara numai prin intermediari autorizati de Banca Nationala a României, respectiv, institutiile de credit. Intermediarii pe piata valutara interbancara pot încheia tranzactii valutare atât în nume si cont propriu, cât si în numele si contul clientilor. Persoanele juridice care solicita sa intermedieze operatiuni pe piata valutara interbancara sunt autorizate de Banca Nationala a României pe baza urmatoarelor conditii:
existenta unui capital social adecvat;
delimitarea atributiilor si departajarea activitatilor pe piata valutara pe compartimente distincte (front office, back office).
existenta unei structuri organizatorice distincte si a unui spatiu specific pentru efectuarea tranzactiilor;
reglementarea prin norme proprii a procedurilor de lucru cu clientii, a relatiilor cu alti intermediari, competentele si limitele valorice pâna la care se pot angaja arbitrajistii, limitele de lucru cu ceilalti intermediari, penalizarile convenite în relatia cu clientii si alti intermediari în cazul nerespectarii termenelor de decontare ale tranzactiilor, sistemul de evidenta contabila a tranzactiilor;
desemnarea persoanelor implicate în activitatea de schimb valutar respectiv prezentarea listei arbitrajistilor;
relatii de corespondent stabilite prin conturi deschise în strainatate pentru cel putin patru valute: dolar SUA (USD), euro (EUR);
echipament informational specific tip Reuters, Bloomberg, echipamente tehnice specifice pentru plati si comunicatii (linii telefonice interne si internationale, sistem de înregistrare a convorbirilor telefonice, telex, SWIFT, fax).
Operatiuni pe piata valutara interbancara din România
Pe piata valutara interbancara din România se efectueaza operatiuni la vedere, operatiuni la termen si operatiuni SWAP.
Operatiunile la vedere spot) reflecta tranzactiile de vânzare/cumparare de valuta cu decontarea în maxim doua zile de la data încheierii tranzactiei la cursul de schimb stabilit de parti(curs spot).
Operatiunile la termen forward) se refera la tranzactiile vânzare/cumparare de valuta cu decontare dupa mai mult de doua zile de la data încheierii tranzactiei la cursul de schimb negociat de parti (curs forward). Intermediarii autorizati sa actioneze pe piata valutara interbancara sunt obligati sa afiseze permanent în timpul de functionare a pietei valutare interbancare, cursurile de schimb, ale leului la vedere (spot) si la termen(forward) pentru urmatoarele valute: euro (EUR), dolarul american (USD);
Operatiunile swap constau din tranzactiile de cumparare si vânzare simultane a aceleasi sume în valuta cu decontare la doua date (de regula spot si forward) la cursuri de schimb (spot, forward) de la data tranzactiilor. Pozitia deschisa reflecta diferenta dintre totalul cumparaturilor la vedere si totalul vânzarilor la termen efectuate într-o valuta. Pozitia închisa se manifesta în cazul în care cumpararile si vânzarile într-o valuta se echilibreaza. Cursul de schimb informativ la termen se coteaza la scadenta de o luna (1M), trei luni (3M), sase luni (6M), noua luni (9M), douasprezece luni (12M).
Cotatia ferma presupune stabilirea unui pret ferm care angajeaza banca, iar cotatia orientativa (for info only) fixeaza un pret orientativ. Cotatia ferma la care suma în valuta si data valutei sunt acceptate de client sau de intermediarul autorizat presupune ca tranzactia sa se considere încheiata si se executa neconditionat. Marja dintre cursurile de vânzare si cele de cumparare se determina liber pe piata valutara interbancara. Cursurile cotate de banci difera în functie de natura operatiei (operatie în cont sau numerar), de raportul dintre cerere si oferta, de relatiile cu clientii precum si de politica proprie de trezorerie.
În vederea bunei functionari a pietei valutare interbancare si armonizarii cu practicile internationale, Banca Nationala a României recomanda utilizarea de catre intermediarii pietei valutare interbancare a prevederilor Codului de etica adoptat de ACI - Asociatia Pietelor Financiare.
3. Procedura de lucru privind tranzactionarea produselor de trezorerie in cadrul BRD
Prin introducerea contractului cadru pentru operatiuni de trezorerie (Treasury Master Agreement -Formular F1a/F1b)-TMA, clientii nebancari persoane juridice care incheie acest contract pot efectua intrega gama de operatiuni de trezorerie (piata monetara, valutara si a instrumentelor financiare), semnand un singur contract cu banca si suportand formalitati de lucru mult simplificate. Operatiunile dorite de client se realizeaza mai rapid, deoarece tranzactia se incheie prin telefon. Instructiunile clientului se primesc de la persoane autorizate de catre acesta (conform anexei 1 la contractul cadru telefonic in Directia Vanzari Produse de Trezorerie) iar tranzactiile incheiate se confirma rapid prin confirmari transmise prin fax /email la sediul clientului.
Pentru clientii care nu incheie Contractul cadru :
Procesarea tranzactiilor de trezorerie nu va suferi modificari
Procesarea tranzactiilor de schimb valutar cu data valutei egala cu data tranzactiei (today) se efectueaza in unitati iar cele cu data valutei tomorrow sau spot se efectueaza in Directia Back Office (conform procedurii de lucru pentru schimburile valutare in cont la vedere)
Procesarea tuturor depozitelor negociate se efctueaza in cadrul unitatilor BRD
Procesarea tranzactiilor cu instrumente cu venit fix se efectueaza in Directia Back Office din Centrala , conform procedurilor de lucru specifice in vigoare
3.1 Schimb valutar la vedere in conturi curente sub incidenta TMA
Produsul ofera clientilor persoane juridice ( altele decat bancile) care au semnat contractul cadru de trezorerie cu BRD posibilitatea de a schimba o valuta straina in alta valuta sau in lei si vice -versa la vedere, prin conturile curente deschise la banca, sub o forma simplificata de lucru , prin contractarea directa (de catre persoanele autorizate de client) a Directia Vanzari Produse de Trezorerie in vederea negocierii cursului de schimb si procesarea tranzactiilor (confirmate) in Directia Back Office din Centrala.
Schimbul de valuta contra leu si schimbul contra valuta la vedere in conturi curente se efectueaza pentru clientii TMA persoane juridice conform reglementarilor BNR in vigoare, zilnic intre orele 9.00-15.30, respectiv 9.00-16.00 pentru schimburile valuta-valuta , pentru sume minime de 50.000 EUR sau echivalent , pe baza negocierii si confirmarii telefonice a tranzactiei cu DVPT.
Schimbul valutar la vedere , din punct de vedere al cursului poate fi:
Ordin de schimb la curs ferm (cotat si acceptat);
Ordin de schimb la curs limitat (,,vindeti cu cel putin..'' pentru ordin de vanzare, respectiv ,,cumparati cu cel mult..'' pentru ordin de cumparare ).
Clientul va primi in cursul zilei de tranzactionare o confirmare de schimb valutar ( anexa 5) pentru fiecare tranzactie negociata si confirmata , cu toate detaliile tranzactiei ( data tranzactiei, data valutei, valuta si suma vanduta , valuta si suma cumparata, cursul de schimb , contul debitat, contul creditat), avand obligatia ca pana la sfarsitul zilei , respectiv ora 16.30, sa sesizeze DVPT in caz de neconcordante pentru rezolvarea acestora in timp util.
Schimb valutar la vedere ( today/tomorrow/spot ) in conturi curente la curs ferm
Clientul (persoana autorizata din partea clientului) contacteaza telefonic DVTP si solicita ofiterului de vanzari produse trezorerie un curs de schimb valutar pentru o tranzactie de cumparare sau vanzare pentru o anumita suma si o anumita data de valuta (today/tom/spot). OVPT verifica autenticitatea persoanei imputernicita de Client sa negocieze cu DVPT, existenta conturilor curente deschise in numele clientului pe valuta respectiva si pe lei, existenta disponibilului in contul care se va debita in urma tranzactiei( lei sau valuta) si limita disponibila.
In conditiile in care exista conturile curente indicate de client si disponibil in contul ce urmeaza a se debita in urma tranzactiei, OVPT va obtine de la dealerul de Piata valutara rata de piata si, in functie de aceasta si de suma tranzactionata de client, va oferi cotatia ferma pentru schimbul valutar respectiv[4]. Daca cursul de schimb cotat ferm de OVPT este acceptat de client, se vor confirma imediat toate detaliile tranzactiei:vanzare/cumparare valuta contra leu, valuta, suma, cursul, data valutei, conturile clientului. Dupa incheierea tranzactieei telefonice, OVPT introduce tranzactia in WS-GTS si printeaza ticketul aferent pe care il duce in BO in vederea autorizarii tranzactiei in TOM.
Procesarea tranzactiei pentru data valutei today se va face pe baza datelor cuprinse in ticketul de schimb valutar primit de la DVPT, ofiterul de operatiuni trezorerie va verifica/autoriza tranzactia conform instructiunilor TOM ( anexa 6).
Pentru data valutei tomorrow/spot -OOT va bloca suma ce se va debita din contul clientului pana la data valute, cand se va opera schimbul valutar pe conturile clientului de catre OOT. In urma prelucrarii schimbului, se printeaza confirmarea tranzactiei pentru client (anexa 4) care se trimite imediat la adresa de email prevazuta in TMA, urmand a fi trimis fax la sediul clientului. LA sfarsitul zilei lucratoare se va verifica la nivel DVTP corectitudinea executarii schimburilor valutare conform ordinelor de schimb ale clientilor si se va face raportarea tranzactiilor catre BNR de catre Back Office, conform regulamentului BNR.
Schimb valutar in conturi curente la vedere (today/tomorrow/spot) la curs limitat
Initiere tranzactie
In conditiile in care clientul nu accepta cursul ferm oferit de OVPT, clientul poate opta pentru un ordin de schimb valutar la curs limitat, curs la care este dispus sa incheie tranzactia.acest tip de ordin este valabil pe ziua in curs, de la ora la care se primeste telefon de la client pana la executarea lui in aceeasi zi dar nu mai tarziu de ora 15.30 ziua respectiva, ora la care ordinul isi pierde valabilitatea. Ordinul de schimb la curs limitat va fi urmarit spre executie de catre OVPT daca sunt indeplinite conditiile de mai sus. Ofiterul DVTP va urmari executarea ordinului la curs limitat primit prin fax si in cazul in care cursul solicitat de client este atins in piata valutara si confirmat de Dealerul FX , ordinul executandu-se neconditionat. OVPT instiinteaza telefonic clientul pentru confirmarea tranzactiei cu toate detaliile ( valuta si suma vanduta , valuta si suma cumparata, data valutei, cursul de schimb, conturile implicate), urmand a fi prelucrat conform indicatiilor de mai sus.
3.2 SCHIMB VALUTAR INTERBANCAR- PROCEDURA DE LUCRU PENTRU TRANZACTII - BRD
Tranzactionarea pe piata valutara interbancara se desfasoara conform normelor si reglementarilor BNR precum si , in procedura de fata, a procedurilor interne ale BRD. Aceasta, pentru incheierea de tranzactii de schimb valutar pe piata interbancara, trebuie sa dispuna de limite de tranzactionare cu bancile contrapartida . Schimbul valutar interbancar este disponibil in centrala -Directia arbitraj - si este folosit pentru acoperirea pozitiilor determinate de tranzactiile incheiate cu clientii bancii, precum si pentru tranzactionarea speculativa si valorificarea miscarilor de curs favorabile.
Principalele atributii ce revin dealerilor sunt:
Urmarirea si gestionarea pozitiei valutare;
Cotarea pe piata valutara interbancara, urmarinf obtinerea de profit, dar si creterea cotei de piata a bancii
Oferirea de cursuri de schimb ofiterilor DVTP
Oferirea de informatii legate de piata ofiterilor DVTP pentru consilierea clientilor
Intocmirea de rapoarte zilnice cu privire la activitatea de pe piata valutara si oferirea acestora persoanelor si departamentelor autorizate
Mentinerea si dezvoltarea relatiilor cu celelalte banci partenere
Reguli de functionare a pietei valutare
Piata valutara din Romania functioneaza intre orele 9.00-16.00, tranzactiile incheiate peste aceasta ora implicand perechi de valute straine, dar nu vor depasi ora de terminare a programului efectiv de lucru (17.00); orice tranzactie in afara programului de lucru necesita autorizarea prealabila a trezorierului; pe piata valutara tranzactioneaza numai dealerii autorizati de banca; tranzactiile specifice sunt tranzactiile spot, forward si optiuni; dealerii sunt obligate sa respecte caracterul de confidentialitate a tranzactiilor efectuate in camera de tranzactionare; plasarea in piata a ordinelor de stop/loss, respective take/profit trebuie facuta numai cu o contrapartida agreata in acest sens (Banca Romana pentru Dezvoltare); parcarea unei pozitii sau a tranzactiilor nu este acceptata.
Fluxul de tranzactionare si de stabilire a cursurilor de schimb
Pe tot parcursul zilei de tranzactionare, dealerii vor afisa prin intermediul sistemului Reuters cotatiile principalelor valute contra leu. Cursurile vor fi actualizate odata cu fluctuatia pietei si in functie de pozitia valutara de care banca dispune sau o considera la un moment dat. La inceputul zilei intre orele 8.00-15.00, si ori de cate ori cursul valutar inregistreaza miscari ample, dealerul va incarca link-ul websfere furnizat de IT si va transmite un fisier cu ratele de schimb ale BRD catre BO. Aceste cursuri de schimb vor reprezenta cotatii ferme in tranzactiile cu clientii care se vor situa sub o limita maxima definitive (in present 15.00 euro). Tranzactiile ce depasesc aceasta limita vor constitui obiect al negocierii. Dealerii pot efectua tranzactii numai in cadrul unor limite stabilite/aprobate in prealabil: limita individuala oferita de banca fiecaruia dintre ei si care este o limita de pozitie maxima deschisa; limita pe total banca, pe fiecare valuta in parte (valori impuse de Centrala si de BNR).
Depasirile de limite( excesele) nu sunt admise, iar in cazul in care se observa depasiri de limita accidentale, acestea trebuie explicate si documentate .
Obtinerea de limite noi de contrapartida se realizeaza conform urmatorului flux :
Dealerul solicita middle office limita de contrapartida, dupa ce a fost aprobata de trezorier si vice presedintele pe divizia de trezorerie. Middle office formalizeaza cererea si o transmite catre institutii financiare. Dealerul are intotdeauna obligatia de a verifica existenta limitelor pe contrapartida/country/tenor. Limitele de contrapartida pot fi transferate, prin reducerea limitei de MM si transferul sumei catre limita de FX pentru data de valuta pentru care se solicita transferul. Transferul se solicita in prealabilde catre dealer trezorierului.
Tranzactionare
Tranzactionarea pe piata valutara interbancara se poate efectua prin cererea de cotatie ferma de la o banca la alta, sau in sens invers - prin primirea unei cereri de cotatie ferma de la o alta banca. In tranzactie urmatoarele elemente trebuie sa fie prezent : perechea de valute , data valutei, suma, conturile de decontare, etc. Tranzactiile sunt considerate incheiate in momentul acceptarii preturilor oferite. Tranzactiile la cursuri de schimb in afara pietei nu sunt acceptate. Tranzactiile comfirmate de reuters-dealing 3000 vor fi preluate automat in WS-GTS prin intermediul interfetei, urmand a fi actualizate rapoartele de pozitie valutara, lichiditate si limita.
Tichet de tranzactionare
Pentru orice tranzactie efectuata/confirmata in Reuters, WS-GTS genereaza tichete de tranzactionare care sunt arhivate automat.conversatiile Reuters sunt tiparite in mod automat in BO si sunt consultate/atasate de catre ofiterii BO la mesajele SWIFT. Conversatia reuters va contine urmatoarele informatii standard : numarul tranzactiei din WSS, data tranzactiei, contrapartida (banca partenera), pretul, suma si valutele, tipul si partea tranzactiei, data valutei, alte informatii relevante functie de tipul tranzactiei, conturile corespondente ce vor fi debitate/creditate. In cazul unor tranzactii telefonice, acestea nu vor putea fi facute decat pe liniile telefonice inregistrate din cadrul serviciului si vor fi urmate de completarea unui tichet GTS/WS. Orice tranzactie anulata/modificata are nevoie de semnatura trezorierului.
Prelucrare tranzactie
Din sistemul Reuters dealing 3000, tranzactiile sunt preluate direct de WS-GTS si transmise, prin intermediul interfetei si monitorizate de BO in TOM. Tranzactiile confirmate vor fi automat tranzmise catre aria BNFX, cu portofoliile atasate, ce vor contine urmatoarele tipuri de tranzactii: spot, forward si swap-uri de finantare. Ofiterii BO vor verifica in Midas conformitatea tranzactiilor cu conversatia reuters tiparita. In urma autorizarii tranzactiei se vor genera inregistrarile contabile, respectiv mesajele SWIFT de plata si confirmare. Tranzactiile considerate eronate in BO (datele din WS-GTS nu corespund cu datele din tichetul Reuters) vor putea fi modificate de catre dealer imediat dupa confirmarea tranzactiei.daca tranzactia nu afost modificata imediat de catre dealer va trebui anulata si re-introdusa cu datele corecte de catre ofiterul BO. Middle Office va obtine pe parcursul zilei, raportul cu tranzactiile amendate in cursul zilei in vederea verificarii acestora din punct de vedere al motivului de a dus la modificarea tranzactiei si inregistrarea ei corecta. La sfarsitul fiecarei zile GT-WS va genera rapoarte care sunt arhivate in mod automat de catre IT si care se refera la: tranzactiile incheiate, in clusiv istoric si pozitia valutara.
Administrarea pozitiei valutare si fluxul de incarcare a datelor din diferite sisteme
Conform Normei BNR 4/2001 fiecare banca trebuie sa mentina o pozitie valutara care sa nu depaseasca urmatoarele limite:
Maximum 10 % din fondurile proprii ale bancii pentru oricare dintre pozitiile valutare individuale ajustate
Maximum 20 % din fondurile proprii ale bancii pentru pozitia valutara totala
Dealerii autorizati de banca sa tranzactioneze pe piata valutara au obligatia de a se incadra in limitele stabilite de BNR, dar si in limitele interne asa cum sunt definite de centrala si care in general sunt mai restrictive, limitele de pozitie valutara stabilite sunt monitorizate de departamnetul Market Risk si raportari saptmanale se livreaza cu expunerea pe fiecare valuta. Urmarirea si gestionarea pozitiei valutare se desfasoara in mai multe planuri, functie de provenienta sumelor ce creaza pozitie valutara:
tranzactiile efectuate cu clientii ( valuta straina contra leu si valuta contravaluta ) si cu celelate banci;
tranzactiile cu numerar-interbancare si din casa de schimb;
alte operatiuni: provizioane, venituri/cheltuieli, tranzactiile cu carduri, facturi platibile in valuta.
Pozitia valutara va fi calculata in WS-GTS in cursul zilei, in functie de tipul tranzactiei, utilizand mai multe canale:
FX interbancar (valuta contra leu si valuta contra valuta)-actualizarea pozitiei se face in mod automat in urma confirmarii tranzactiilor in reuters Dealing sau prin introducerea manuala a acestora direct in WSS;
Tranzactii negociate cu clienti-vor fi introduse manual de catre ofiterii DPVT direct in WSS si pe parcursul zilei vor fi reconciliate in cadrul aplicatiei RPV -raportare pozitie valutara ( ce va contine toate tranzactiile valutare ce au fost procesate in sistemele de baza ale bancii)
Tranzactii la curs ferm de lista ( ne-negociate) -vor fi totalizate de catre aplicatia RPV si livrate prin TOM la intervale prestabilite ( parametru de timp) sau la cerer.Totalurile sunt executate pe fiecare valuta in parte , avand atasate cursuri medii, precum si MOR( Market Opportunity Rate) care va facilita calculul profitului;
Casa de schimb va fi incarcata automat in WS-GTS din ICBS;
Cardurile -sold final va fi primit, de la departamentul Reconciliere si Operatiuni carduri , prin email pe cele 2 valute principale (USD , EUR) si introdus manual, la rata BNR, de catre dealer;
Obligatiuni cu titluri in valuta -pozitie generata de operatiuni cu aceste titluri vor fi communicate prin email de catre BO si suma introdusa, la rata BNR, de catre dealer;
Provizioanele -vor fi zilnic ajustate automat prin TOM. Actulizarea cu provizioanele reale la sfarsit de luna se va efectua manual de catre dealeri, iar la sfarsit de luna prin procesul de sincronizare, va avea loc actualizarea in WSS-GTS cu datele din contabilitate;
Facturile bancii platibile in valuta vor fi ajustate manual de catre dealeri pe baza e-mailului de la contabilitate, furnizat in aceeasi zi cu cea a efectuarii inregistrarii contabile. Bancnotele vor fi preluate in mod automat prin TOM din aplicatia care gestioneaza tranzactiile cu bancnote CIBA;
In WS-GTS pozitia finala a zilei precedente devine pozitia initiala a zilei urmatoare A doua zi, prin procesul de sincronizare, se stabilesc diferentele dintre WS-GTS si pozitia valutara livrata de sistemul contabil al bancii.
|
