CONSIDERATII GENERALE PRIVIND EVALUAREA INTREPRINDERII ;VALOAREA SI PRETUL INTREPRINDERII
Evaluarea intreprinderii reprezinta stabilirea valorii afacerii la un moment dat ; masurarea potentialului acesteia de a-si mari bogatia in perioada urmatoare .
In cazul intreprinderilor, cumparatorul intalneste urmatoarele situatii :
-un patrimoniu imobiliar si mobiliar ,care incorporeaza un potential tehnic ridicat ;
-0 activitate rentabila buna a activitatii ,care poate fi incorporata in rezerva sa utilizata pentru dezvoltare;
-0 organizare buna a activitatii ,un personal calificat metode moderne de management ;
clientele fidela ,ce reprezinta baza pentru mentinerea performantelor intreprinderii ;
Combinarea acestor elemente determina valoarea intreprinderii .
Toate aceste elemente pot fi evaluate prin metode corespunzatoare de diagnostic .Evaluatorul stabileste prin diferite metode valoarea afacerii,care poate fi apreciata in mod diferit de cele doua parti implicate in tranzactie.
Referitor la pretul tranzactiei ,marimea acestuia ar trebui data de valoarea activului net corectat ,dar aceasta regula in general nu se respecta :
-Cumparatorul isi pune problema in cati ani recupereaza capitalul avansat, alegand varianta in care considera ca -si poate recupera capitalul intr-un timp mai scurt .
2.1VALOAREA SI PRETUL INTREPRINDERII
Valoarea este o calitate a unui bun sau serviciu ,car& este atribuita acestuia , ca urmare a unor estimari sau calcule , bazate pe conceptele de valoare de intrebuintare sau valoare de schimb ,realizata de evaluator sau investitor
In cea ce priveste valoarea unei intreprinderi , opiniile converg spre punctul de vedere , ca nu exista o valoare a acesteia , ci o multitudine de valori posibile in hnctie de personalitatea agentului doritor sa cumpere si de natura proiectelor pe care el le poate avea privind acea intreprindere .
Evaluarea intervine pentru determinarea elementelor de apreciere ,care vor semi la negocierea pretului .
Pretul este tangibil , fiind un rezultat a1 unei tranzactii .
El poate fie egal cu valoarea ,dar poate fi si diferit
Diferenta dintre cele doua marimi este determinata de estimarile diferite ale cumparatorului ;este diferita de valoarea estimata de comparator si de raportul de forte ce predomina in timpul negocierii.Diferenta dintre pret si valoare este determinata si de motivatiile vanzatorului si cumparatorului ,de situatia pietei si criterii subiective .
Trebuie precizat ca evaluarea nu are ca obiectiv precizarea a priori a pretului tranzactiei,ci a da un raspuns sub forma unui interval de valori, care ar asigura concilierea pozitiilor divergente dintre vanzatori si cumparatori .
Elementul cheie in procesul evaluarii este alegerea unui model operational cat mai adecvat ,prin proceduri relativ simple ,flexibile , dar riguroase, care sa cuantifice acele caracteristici ale intreprinderii care sunt importante pentru partile implicate ,dar acceptate in planul tehnicilor de lucru .
In evaluare trebuie precizate elementele cheie :
-0biectul evaluarii (intreprinderea ca individualitate
-subiectii (partile interesate de tranzactie
-positia tertului care furnizeaza elementul de reper pentru valoare (evaluator)
PretuI este influentat de criterii obiective si de criterii subiective :
-Criterii obiective
Acestea sunt determinate de metodele de calcul care stabilesc valoarea corecta a intreprinderii ,care se bazeaza pe valoarea activelor tangibile ale intreprinderii ,dar si pe volumul datoriilor firmei .Caracterul obiectiv rezulta ca valoarea in acest caz se coreleaza cu tranzactii trecute recunoscute pe
piata ,acestea avand un caracter verificabil .
-Criterii subiective
I n cadrul elementelor subiective se pot distinge doua mari categorii :
1 .Elemente psihologice
Cel mai frecvent element psihologic il reprezinta notorietatea ;cumparatorul fiind dispus sa plateasca un suprapret pentru prestigiul intreprinderii.
2 Elemente economice
Elementele economice cele mai importante sunt cele bazate pe raritate si pe sinergie .De exemplu achizitionarea unei firme din amonte ( hrnizor ) sau din aval (client ) pentru diminuarea costurilor sau penetrarea pe alte piete reprezinta exemple de elemente economice bazate pe raritate :
Absorbtia unei firme care are retea de distributie genereaza efecte de sinergie .
2.2NECESITATEA SI IMPORTANTA EVALUARII
I
Evaluarea este necesara sa fie realizata in urmatoarele situatii :
-pregatirea pentru vanzare- cumparare a intreprinderii sau a unei parti din aceasta ;
-schimbarea geografiei actionarului (schimbari de titluri intre actionari, emisiune de noi actiuni); cunoasterea locului intreprinderii pe esichierul economic ,atunci cand se pregatesc operatiuni de mare anvergura (investitii strategice,care presupun folosirea de resurse de pe piata financiara prin
emisiune de obligatiuni ,intrarea la bursa ) ;
-stabilirea valorii de asigurare ;
-determinarea valorii impuse de acte juridice privind succesiunea ,separari matrimoniale ;
-determinarea valorii de imprumut a intreprinderii ;
-pregatirea unor operatiuni de crestere externa (absorbtii ,comasari fuziuni,cumparari de participatii)
Printre cei interesati de specificul activitatii de evaluare sunt avuti in vedere:
a.Orice investitor detinator de capital care are urmatoarele intentii :
-cumpararea unei intreprinderi ,a unei afaceri ,cu scopul asumarii functiei de exploatare si de conducere a acesteia ;
-cumpararea unei parti de intreprindere ;
b.Actionarii sau asociatii ,interesati de o evaluare cat mai corecta a intreprinderii pentru a cunoaste perspectivele de evolutie ,care va determina comportamentul investitional ;
c.Bancile interesate sa cunoasca nivelul de indatorare ,calitatea garantiilor si potentialul financiar viitor a1 clientilor ;
d.Fondurile si institutiile financiare de plasament pentru a asigura buna gestionare a portofoliilor lor
e.Societatile de asigurari pentru calculul primelor de asigurare sau a garantiilor oferite de intreprindere ;
f.Furnizorii si creditorii intreprinderii pentru fundamentarea si negocierea termenelor de plata si pentru conversiunea datoriilor ;
g.Salariatii prin forta sindicatelor ,care pot cere salarii mai mari cand firma are o evolutie favorabila
h.Statu1 care este interesat de evaluarea intreprinderilor din considerente fiscale ;
j.Nu in ultimul rand echipa de conducere a intreprinderii,care nevoie sa cunoasca estimarile de valoare privind intreprinderea pentru ;
-fundamentarea deciziilor de baz a intreprinderii;
-pentru stabilirea unor elemente din contractul de munca in raport cu
proprietarii- actionarii;
- pentru stabilirea strategiei intreprinderii;
-pentru gestiunea curenta a intreprinderii in special aJluxuIui de lichiditati.
Fiecare dinrtre acesti acesti agenti au propriile interese si vor incerca sa-si impuna metoda de evaluare care este cea mai avantajoasa pentru ei .De exemplu intreprinderea va incerca sa impuna ca in procesul de creditare valoarea gajurilor sa fie evaluate la o valoare cat mai mare .
In schimb banca va incerca impunerea unei metode de evaluare din care sa rezulte o valoare a gajului cat mai mica ..
Evaluarea intreprinderilor dobandeste o importanta deosebita prin raportarea la contextual european. Sectoare tot rnai importante sunt privatizate ; telecomunicatiile ,serviciile bancare ,energia si serviciile publice traditionale (apa ,gaze electricitate ) .De asemenea ritmul achizitiilor si a fuziunilor se accentueaza pe Piata Comunitatii Europene .Toate aceste operatii necesita specialisti in domeniul evaluarii si o armonizare a metodelor si tehnicilor de evaluare .
|
